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1996年7月进入股市,所买第一只票为600872中炬高新。十几年的股海探索中经历过多次大风大浪的洗礼,逐步走向了成熟。

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002229鸿博股份:新产能将构成新增长点  

2010-04-07 17:48:20|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        鸿博股份(002229)主营高端商业票据印刷,产品包括彩票、有奖发票、金融单证和证书证件等,其中,彩票是公司的主导产品,约占销售收入60%;有奖发票和金融单证各占15%。当前国内获得采票定点印刷资格的企业共9家。公司持有福彩和体彩两项印刷资质,是彩票印刷行业龙头。
        由于彩票和财税票证印制资格由国务院或其直属机构直接核准认定,进入门槛较高,因此毛利率相对较高且波动较小,一般在45%左右,高于普通高端票据印制30%左右水平。而公司这两项高毛利产品占比一直保持在75%左右。行业存在较大进入壁垒。

        投资要点

  主业突出,“高收益&低风险”性业内第一:热敏票据印刷是公司核心业务,占比70%以上,是全国9家定点

印刷企业且仅有的2家上市公司之一。其中体彩市占率40%,业内第一。由于进入壁垒高而享有较高利润水平,加

之高效的运营管理能力,使之获得了年均高达33.5%的ROIC、29.8%的ROE,且FCFF平均占主营业务收入10%以上,均居业内第一。

  增长稳定、明确:热敏票证业务稳定性强,但短期增长空间有限;而普通商业票据仍具备较大增长潜力,是

未来3年增长主动力。表现为:(1)自建:募投项目2010年起释放产能,保守预计2010-2012年释放率分别为5%

、50%、80%;(2)收购:已成功收购无锡双龙,将于2010年全年并表,贡献收入8000万,增长40%。

  收购整合蕴含“超预期”:凭借龙头地位和充裕的现金流,公司或将继续加大收购整合的力度,以获得持续

增长,进一步巩固其龙头地位。预计未来并购将成为公司业绩增长的重要途径,超预期大有可能。

  战略调整驶向新“蓝海”,提升估值水平:在保持主业稳定增长同时,公司也积极探寻印刷领域的新“蓝海

”,目前正着力开发智能标签业务,前景十分看好,此外后期还或将进一步向其他领域拓展业务。

  公司目前已经发展成为多种业务为一体综合性企业,拥有独立品牌和技术,已取得多个指定单位的行业定点企业资格。公司承担国家技术创新项目技术开发,品种规格齐全,装备技术水平处于全国行业领先地位。

        雨中伞认为:该股行业壁垒较高,在产品创新、技术创新、服务创新上领先于国内同行,产品毛利率高,10年一季度业绩预增,底部有资金进场,可逢低关注,有较大上升空间。

 

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